米乐|米乐·M6(China)官方网站6月13日，上海凌凯科技股份有限公司(以下简称：凌凯科技)递外港交所主板，华泰邦际为其独家保荐人。
遵循智通财经APP分解，凌凯科技是华神科技（000790.SZ）全资子公司华神星瑞的参股公司。2022年至2023年，凌凯科技杀青三轮增资，末了一次增资后估值为35.6亿元黎民币。
招股书显示，凌凯科技是中邦化学合成行业的踊跃列入者，极力于供应小分子化合物时间和产物处理计划，专心于制药、新资料和新能源行业。分外是，公司是中邦少有的从事化学合成一体化处理计划的指挥者之一，遵循灼识筹商的材料，2023年收入正在中邦排名第五米乐M6官方，市集份额为11.7%。化学合成一体化处理计划是指包括工程和工艺时间及装备的一揽子处理计划，有助于粗糙化学品的实践和出产。
从招股书披露的数据来看，2021年至2023年（以下简称：告诉期内），公司的贸易收入分辨为1.35亿元（单元：黎民币，下同）、2.16亿和4.85亿元，相应岁月年内利润分辨约为-3694.2万元、-7115万元和1.36亿元，方才扭亏。
凌凯科技的营业紧要包罗小分子化合物产物发卖、小分子化合物工艺时间授权实时间效劳、滚动化学装备策画与发卖三局部。它极力于小分子化合物产物的斥地、出产及发卖，涵盖了医药、新资料和新能源等众个界限。告诉期内，小分子化合物产物发卖额分辨为1.29亿元、2.10亿元及2.37亿元，占总营收比例的95.7%、97.3%及48.9%。同期的小分子化合物工艺时间效劳实时间授权的收入分辨为573.0万元、591.5万元及2.10亿元，占总收入比例的4.3%、2.7%及43.4%。
简言之，小分子化合物产物发卖为凌凯科技的主贸易务。细分来看，医药产物的发卖额占比从2021年的85.5%下滑至2023年的17.6%，新资料和新能源产物的发卖额占比则从2021年的0.6%伸长至31.2%。此外，2023年，凌凯科技滚动化学装备策画与发卖营业起初发作收入，营收0.37亿元，占总收入的7.7%。可睹公司的一体化处理计划（包括工程和工艺时间及装备的一揽子处理计划）遮盖日益扫数。
值得体贴的是，凌凯科技的毛利率由2022年的3.8%大幅增至2023年的48.3%，紧要受公司的小分子化合物产物时间授权实时间效劳营业种别的火速伸长所胀动，该营业正在市集上受到追捧且比拟其他营业种别的利润率较高。
而回来凌凯2021年到2023年前五大客户的变更，昭彰发掘从2021年和2022年以医药出产类客户为主，一举进入新资料和新能源行业。前五大客户的收入奉献从2021年7800众万元和2022年1.34亿元，直接正在2023年蹿升到3.87亿元，各个时间公司自五大客户赚取的收入分辨占总收入的58.1%、61.9%及79.8%。可睹公司大概无法与紧要客户撑持长久干系，且对五大客户愈发依赖。
同时，凌凯科技紧要客户与供应商重叠。告诉期内，凌凯科技的局部紧要供应商亦为公司客户，而局部紧要客户亦为其供应商。例如，客户E及安徽诺全药业有限公司告诉期内为公司紧要客户，紧要向公司采购小分子化合物用于药品出产。同时，公司向其采购化工原料，用于出产其他种别的小分子化合物。期内，公司各年的五大供应商分辨占同年总采购额的30.3%、65.1%及49.9%。
最初，告诉期内，凌凯科技规划行动所用净现金流量和投资行动所用净现金流量均为负，个中，规划行动所用净现金流量分辨为-3163万元、-7714万元和-1.09亿元，投资行动所用净现金流量分辨为-1.10亿元、-3.98亿元和-1.08亿元。可睹跟着营业界限的伸长，凌凯科技并没有流入真金白银，规划行动所用净现金流量的流出反而越来宏大。
现金流为负值，与商业应收款子及存货居高不下相合。告诉期内，公司商业应收款子、应收单子及其他应收款子及预付款子总额分辨为1.25亿元、1.09亿元及3.22亿元，2023年公司商业应收款子总额激增。同期公司商业应收款子周转天数分辨为65天、37天及81天。遵循招股书的声明，假使他日凌凯科技规划行动现金流量净额为负的情景不行获得有用改进，公司营运资金将面对必然的压力，从而对公司络续规划酿成倒霉影响。
与此同时，公司的存货越来越高，告诉期内，凌凯科技分辨录得存货2410万元、5150万元和6120万元。于各告诉期末，公司分辨录得存货减值损失230万元、2980万元和200万元。存货过高会占用公司豪爽的滚动资金，消重公司的资金行使成果，迫使公司加入更众的资金来撑持存货水准，这必定也会对公司规划发作压力。凌凯科技坦言，倘未能有用束缚存货水准，公司也许面对较高的存货过期危急。
从行业来看，市集对化学合成处理计划的需求来自价钱链下业的规划行动。固定资产投资及合联时间采购组成化学合成处理计划的合联市集界限。中邦的化学合成一体化处理计划市集是化学合成处理计划市集中较小且一直伸长的局部，于2023年达致价钱黎民币15亿元，2021年至2023年的年复合伸长率为284.7%。估计到2032年该市集将大幅扩张并达致黎民币152亿元，2023年至2032年的年复合伸长率为29.8%。2021年之前，市集列入者为客户供应合同创制及斥地效劳且尚未供应一体化处理计划。
就逐鹿式样来看，中邦化合物产物德业逐鹿非常激烈，一直演变。中邦化学合成一体化处理计划市集相对荟萃，遵循灼识筹商的材料，按2023年的收入谋划，前五大市集列入者合共占领67.9%的市集份额。正在前五大市集列入者中，公司排名第五，市集份额约为11.7%。2023年，最大市集列入者按收入谋划的市集份额约为17.2%，凌凯科技与其差异并不算小。老手业荟萃度较高的后台下，凌凯科技该何如络续扩张界限成为摆正在其案头的题目。
综上，动作化学合成一体化处理计划赛道的列入者之一，凌凯科技于2023年实行扭亏。然而，跟着营业界限与功绩络续伸长，公司规划所得净现金流仍为负值，且流出金额络续伸长，成为其阻挠纰漏的题目。