米乐|米乐·M6(China)官方网站据港交披露，6月28日，新琪安科技股份有限公司(以下简称“新琪安科技”)向港交所提交上市申请书，民银血本为独家保荐人。
该公司是一家环球领先的食物级甘氨酸及三氯蔗糖临蓐商，深耕行业二十余载。个中，三氯蔗糖分子式为C12H19Cl3O8，于1976年头度被合成，是第五代人工甜味剂，重要行使于各样食物与饮料中。甘氨酸又叫氨基乙酸，分子式为C2H5NO2，是氨基酸的一种，可能分为工业级、食物级、及其他(如医药级)。
遵循灼识谘询陈述，按2023年销量及出售收益计，新琪安科技于环球食物级甘氨酸制作行业排名第一，环球商场份额约为5.1%及3.1%。遵循灼识谘询陈述，按2023年销量及出售收益计，公司也是环球五大三氯蔗糖临蓐商之一，商场份额约为4.8%及4.5%米乐M6。
从商场份额来看，新琪安科技俨然是所处赛道的龙头，但若从根本面来看，该公司的切实能力又怎样呢?
智通财经APP懂得到，新琪安科技重要重要从事食物级甘氨酸、工业级甘氨酸及三氯蔗糖的临蓐及出售。于往绩记载时刻，三氯蔗糖出售离别占总收益约33.0%、49.6%及51.1%，食物级甘氨酸出售离别占总收益约49.7%、40.6%及40.1%，以及工业级甘氨酸出售离别占总收益约15.3%、7.6%及6.1%。
目前来看，该公司仍然已兴办邦际供应链任职编制，正在中邦、泰邦及印尼有5间临蓐工场。据灼识商量陈述，于2023年12月31日，正在中邦五大食物级甘氨酸临蓐商及中邦五大三氯蔗糖临蓐商中，该公司是唯逐一家正在海外设有临蓐工场的中邦食物级甘氨酸临蓐商及中邦三氯蔗糖临蓐商。
据悉，因为重要临蓐商激进的临蓐扩张，三氯蔗糖商场供大于求，于是临蓐商为消浸库存甘愿以极低价值出售产物。与此同时，因为龙头公司遑急依旧其各自的商场份额，并禁止少数比赛敌手涌入商场，从而也许导致激发“价值战”。譬如，2021年至2023年，新琪安科技的三氯蔗糖均匀售价离别约为每吨黎民币209,813元、每吨黎民币311,663元及每吨黎民币236,811元。
而受三氯蔗糖及甘氨酸的商场价值下滑影响，新琪安科技近几年的功绩也极担心稳，尤以2023年下滑显著——全体而言，2021年至2023年，该公司完毕营收离别为6.61亿、7.61亿和4.47亿元，完毕净利润1,908.0万、12,202.1万和4,466.2万元，个中2023年营收和净利润离别同比下滑41.26%、63.40%。
另一方面，交易应收款子周转天数与交易应付款子周转天数不符，滚动资金或有所承压。
据招股书披露，新琪安科技面对收取客户交易应收款子的危险，陈述期内该公司的的交易应收款子节余离别约为8650万元、黎民币1.03亿元及1.19亿元，交易应收款子节余逐年延长。与此同时，咱们的交易应收款子周转天数与交易应付款子周转天数不符。该公司寻常向客户供给最长为180天的信贷期，凡是善于供应商向公司供给介乎最长为60天的信贷期。于是与公司的现金流入及流出时刻不符，也许会对公司的滚动资金情况制政强大影响。
而从现金流程度来看，目前新琪安科技的现金流亦显著趋紧：2021年至2023年，该公司的岁暮现金及现金等价物离别为0.86亿元、1.78亿元及1.05亿元，2023年下滑显著。与此同时，同期该公司的滚动资产离别为3.30亿元、3.90亿元、3.40亿元，滚动欠债离别为3.96亿元、3.14亿元、2.73亿元，滚动资产堪堪笼罩滚动欠债，滚动资金压力谢绝小觑。
开始来看三氯蔗糖商场。近年来，跟着消费者康健认识的晋升，鼓励了对口胃丰饶的食物饮料的需求。三氯蔗糖因其热量低、口感好等特性，越来越受到下逛厂家和消费者的青睐。正在2023年，环球赶上85%的三氯蔗糖用于即饮软饮行业。即饮软饮商场的稳步进展支持着三氯蔗糖行业的安稳延长。其它，三氯蔗糖的行使规模也渐渐伸张，已获胜行使于牙膏、化妆品、医药等非食物规模。
据灼识商量陈述，环球三氯蔗糖商场领域从2018年的13.9千吨延长至2023年的20.0千吨，年均复合延长率为7.5%，并估计正在2028年抵达29.1千吨，将来五年的年均复合延长率为7.8%。个中，中邦境内临蓐的三氯蔗糖销量从2018年的6.9千吨延长至2023年的16.8千吨，年均复合延长率为19.5%，并估计正在2028年抵达25.6千吨，将来五年的年均复合延长率为8.8%。
再来看食物级甘氨酸商场。甘氨酸是一种非必定氨基酸，广大行使于调味品、功用性食物、伙食填补剂、宠物食物、药品、草甘膦等下业。跟着消费者对康健和养分的合心度接续进步，功用性食物和伙食填补剂商场疾速伸张，导致对甘氨酸行动养分填补剂的需求上升。其它，宠物数目的延长导致宠物食物行业的迅速延长，这也促进了食物级甘氨酸销量的迅速延长。
据灼识谘询陈述，环球食物级甘氨酸商场领域从2018年的119.0千吨延长至2023年的206.3千吨，年均复合延长率为11.6%，并估计正在2028年抵达303.2千吨，将来五年的年均复合延长率为8.0%。个中，中邦境内临蓐的食物级甘氨酸销量从2018年的20.2千吨延长至2023年的65.1千吨，年均复合延长率为26.4%，并估计正在2028年抵达116.3千吨，将来五年的年均复合延长率为12.3%。
由上可能看到，新琪安科技所处的赛道均呈安稳延长之势，这关于公司将来进展而言，无疑填补了公司功绩确定性。
然而，值得提防的是，若细究商场比赛方式，新琪安科技所面对的比赛压力亦谢绝看不起。
三氯蔗糖商场方面，岂论是环球及中邦三氯蔗糖商场纠合度较高，按2023年三氯蔗糖销量计，环球及中邦行业前五名临蓐商的市占率离别抵达83.3%和87.0%。遵循灼识商量陈述，按三氯蔗糖的销量计，本公司2023年于环球三氯蔗糖临蓐商中排名第五，中邦三氯蔗糖临蓐商中排名第四，市占率离别为4.8%和5.7%。可能看到，目前正在三氯蔗糖商场上，新琪安科技市占率并不算高，正在商场纠合渡过高影响下，思要不断斥地商场份额并非易事。
而正在食物级甘氨酸商场，行业比赛亦相等激烈。按2023年食物级甘氨酸销量计，行业前五名临蓐商的市占率抵达57.6%。以食物级甘氨酸的销量计，本公司2023年于环球食物级甘氨酸生厂商中排名第一，市占率为5.1%，与行业第二位市占率仅相差0.7%。于中邦食物级甘氨酸临蓐商中排名第一，市占率为14.6%。
而好手业高度纠合且商场比赛激烈的靠山下下，临蓐商往往会通过消浸产物价值来举办比赛，以取得更大的商场份额，譬如最新的一轮三氯蔗糖价值战从2022年先导，重要原故是过去两年临蓐商的踊跃扩产导致三氯蔗糖商场供过于求所致。因为三氯蔗糖商场供过于求，临蓐商甘愿以极低的价值出售产物，以淘汰库存。其它，龙头企业出于保护各自商场份额的需求，同时亦为中止有也许作怪行业可连续延长及剩余才略的小比赛者的涌入，已激发价值战。
行业频发价值战之下，新琪安科技的剩余程度自然也发挥摇动：2021年至2023年，该公司的毛利率离别为11.1%、25.6%、17.9%。
综上来看，岂论是从根本面，照旧行业趋向来看，新琪安科技宛如并没有发挥出相应的“龙头底色”，而这大概促使其正在二级商场的投资吸引力有所扣头。
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